1. Quadrophobia
- Malenko, Nadya, Joseph A. Grundfest, and Yao Shen. "Quadrophobia: Strategic rounding of EPS data." Journal of Financial and Quantitative Analysis 58.8 (2023): 3231-3273.
- 背景与动机：文章指出，管理层有动机将报告的EPS向上取整，这导致在EPS的小数点后第一位数字中，数字4的出现频率被低估。这种现象普遍存在，并且与未来财务重述、美国证券交易委员会（SEC）的执法行动以及集体诉讼有关。
- 研究方法：研究基于公司EPS数据的小数点后第一位数字的分布，特别是数字4的分布情况。作者发现，当EPS未经过收益管理时，小数点后第一位数字的分布应该是均匀的，但在实际报告中，数字4的出现频率显著低于10%。
- Predicting Accounting Irregularities: The Q-score is shown to be an effective predictor of future accounting misconduct, including financial statement restatements, SEC enforcement actions, and class action securities fraud litigation.
- Market Reaction: The study indicates that while investors may not recognize strategic rounding in the short term, long-term performance of companies that round up to meet or narrowly beat analyst expectations is weaker than those that round down.
- Q-score（Quadrophobia score）: 是用于衡量公司历史上进行战略性四舍五入行为的一个指标。Q-score的计算基于公司过去EPS（每股收益）数据中小数点后第一位数字中数字4的出现频率。具体来说，Q-score的计算方法如下：对于公司i在季度t，Q_N( )被设置为0，如果在不包括季度t在内的前N个季度中，至少有一个季度的EPS小数点后第一位数字是4；否则，Q_N( )被设置为1。